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【導(dǎo)讀】仍有小部分基金經(jīng)理的收益大幅跑贏市場，這些大?；鸾?jīng)理是怎么做到的？
中國基金報 王瑞
當(dāng)市場出現(xiàn)系統(tǒng)性的下跌，機構(gòu)投資者管理的產(chǎn)品也很難避開系統(tǒng)性風(fēng)險。自去年6月份以來，A股整體跌幅超過40%，市場步入震蕩行情，基金的回撤幅度成為了驗證基金經(jīng)理管理能力的重要指標(biāo)。市場跌幅如此之大，上千只基金能做到正收益或者小幅回撤的寥寥無幾，但仍有小部分基金經(jīng)理的收益大幅跑贏市場，這些大牛基金經(jīng)理是怎么做到的？
先上圖表
?；?/span>“牽出”公募悍將
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年6月15日~2016年6月17日，股市巨震整一周年，上證指數(shù)跌去43.9%，創(chuàng)業(yè)板指跌41.6%。
在此期間81家基金公司所管理的913只主動偏股型基金簡單平均虧損超過30%。無論市場如何變幻，總有一些?；軌蝾B強抵抗市場大幅下行的風(fēng)險，長相公募基金經(jīng)理優(yōu)秀的擇時和選股的能力。
記者提取了自去年6月15日以來跌幅較小，且基金成立時間點在市場大幅下跌的6月份之前的主動偏股型基金，發(fā)現(xiàn)跌幅在10%以內(nèi)的此類基金僅僅有21只。其中有4只基金取得正收益，分別是王克玉管理的泓德優(yōu)選成長、方緯管理的華泰柏瑞消費成長、李會忠管理的新華行業(yè)輪換配置A、趙宏宇管理的長盛電子信息主題。除了華泰柏瑞消費成長的份額在10億份以下，另外3只均是份額較大的基金，泓德優(yōu)選成長規(guī)模為34.49億份、新華行業(yè)輪換配置A26.08億份、長盛電子信息主題12.79億份。在份額較大的情形下還能保持正收益，基金悍將的主動管理能力獨領(lǐng)風(fēng)騷。
另外，興全基金經(jīng)理謝治宇管理著興全合潤和興全輕資產(chǎn)，兩只基金份額合計超過45億份。自去年6月15日到目前，兩只基金的跌幅均在6%附近。華商基金吳鵬飛管理的兩只老基金：華商紅利優(yōu)選僅微跌0.07%，華商優(yōu)勢行業(yè)跌5.29%。國泰基金經(jīng)理楊飛管理的國泰金龍行業(yè)精選和國泰估值優(yōu)勢均有不錯的表現(xiàn)。
如何“躲過”大跌？
基金經(jīng)理有效控制回撤的訣竅在哪里？22只基金中，有5只成立于去年5月份，當(dāng)時的市場已經(jīng)到了近乎狂熱的階段。但上述業(yè)績領(lǐng)先的基金大多保持了低倉位，并在大跌中沒有貿(mào)然補倉。
新華行業(yè)輪換配置A基金經(jīng)理李會忠告訴記者，去年4月份由于基金經(jīng)理變更，以及意識到市場存在很大的風(fēng)險，倉位做了清空，一直等到9月份才加倉，互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)熱點抓的比較準(zhǔn)。
去年6月份，A股市場出現(xiàn)了明顯的估值泡沫，王克玉管理泓德優(yōu)選成長在5月下旬成立，建倉過程比較緩慢，權(quán)益類資產(chǎn)的倉位也控制得相當(dāng)?shù)?，得益于這一建倉策略，泓德優(yōu)選成長的回撤幅度大幅低于同期市場平均水平。
王克玉表示，從去年7月份經(jīng)歷過第一輪下跌之后，才開始買入已經(jīng)具有明顯估值優(yōu)勢的新興成長行業(yè)的個股，在經(jīng)過8月底的風(fēng)險釋放后，開始大幅提高權(quán)益類資產(chǎn)的倉位，同時通過持有久期為3~5年的金融債，來為組合提供較好的收益和流動性。
選股方面，掌管著興全合潤分級與興全輕資產(chǎn)兩只基金的謝治宇表示，在選股時更注重分散和均衡，很多同類的基金可能只有十幾、二十幾只股票，謝治宇旗下的兩只基金一般都有四十只左右。
國泰金龍行業(yè)精選和國泰估值優(yōu)勢的基金經(jīng)理楊飛與謝治宇剛好相反，楊飛介紹，一是始終把復(fù)利成長放在首位，每天統(tǒng)計產(chǎn)品的回撤情況；二是選股策略，除了要求基本面過硬以外，特別重視價格位置的安全性；三是控制倉位保持在滿意的狀態(tài)；四是交易策略上選擇右凈值驅(qū)動的試錯模式。
大?；鸾?jīng)理看后市
在王克玉看來，三季度市場可能有不錯的機會，一方面，人民幣貶值的壓力正在被消化。人民幣貶值對于提升出口產(chǎn)業(yè)競爭力顯然是有幫助的，雖然它在一定程度上會加大國內(nèi)資產(chǎn)的壓力，但經(jīng)濟環(huán)境的改善和企業(yè)盈利的改善對市場的反彈也會產(chǎn)生刺激。其次，中報或三季報出來以后，部分上市公司的盈利改善也會有所顯現(xiàn)，這些都將成為影響A股市場的積極因素。
另外，王克玉告訴記者，經(jīng)歷了大幅下跌之后，A股市場出現(xiàn)了明顯的分層，一部分是特別便宜的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司，他們往往盈利波動比較大，所以在篩選時，他格外注重挑選那些持續(xù)經(jīng)營能力比較強的公司；另一部分則是大家都很看好、但估值又偏貴的公司?？傮w來看，王克玉認為，現(xiàn)在市場仍存在一些結(jié)構(gòu)性的泡沫，還需要一段時間來消化，一是讓估值回歸到更合理的水平，二是讓上市公司有機會做得更好。
新華行業(yè)輪換配置A基金經(jīng)理李會忠認為，現(xiàn)在的2600點相當(dāng)于幾年前的2000點，再回到2000點的概率非常低，因為貨幣寬松，資產(chǎn)價格在漲，股價卻很低；
另外，李會忠認為，從A股歷史看，每次熊市跌到位時，跌幅一般在50%左右，去年股災(zāi)以來的跌幅已經(jīng)足夠大，但后面股市橫盤多久仍是未知數(shù)。每個人的持倉成本不一樣，2800點附近的套牢盤很多，因此會在2800點附近反復(fù)調(diào)整，等到大部分的套牢籌碼都被洗走了，市場才會有一波新的行情。未來他看好的方向是信息互聯(lián)網(wǎng)、硬件智能化、健康養(yǎng)老等概念。
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